沒有傻燒錢的蠢人，更沒有莫名其妙的投資人。“7月19日通知E輪融資失敗，公司只保留了商城和物流，其他部門全裁”，10億美金的新三板獨(dú)角獸ST諸葛只因O2O燒錢至死?真實(shí)情況遠(yuǎn)不止于此。

諸葛修車2015年交易額97.92億元，月環(huán)比增長(zhǎng)200%，營收9577萬，成本1.51億，虧損6.4億，補(bǔ)貼高達(dá)4.26億。公司對(duì)外公開宣稱累計(jì)融資5.7億，實(shí)際由于股災(zāi)的原因2015年底最后一次1.2億的融資并未到位，截至2015年底，加上2013、2014年公司的虧損，公司凈資產(chǎn)已為-2.88億，負(fù)債達(dá)到了4.87億。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，諸葛修車2015年底有216家服務(wù)站，截止2016年3月服務(wù)站數(shù)量增至358家，每家服務(wù)站加盟費(fèi)30-300萬元不等。預(yù)計(jì)收取的加盟費(fèi)為2-6億元。按照當(dāng)前資金鏈斷裂的情況，也許虧損的不止公司自身4.54億的資本金，還有358家服務(wù)站背后數(shù)千名參與集資的汽配老板小股東們的加盟費(fèi)。

汽配老板集體焦躁后加盟諸葛修車

2015年年中，各汽配城里的配件老板們都頗為焦躁，幾乎每個(gè)區(qū)域在周末的晚上，都會(huì)有小型聚會(huì)商討如何面對(duì)淘汽檔口、諸葛修車、途虎養(yǎng)車網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)汽配供應(yīng)商的沖擊。

彼時(shí)，諸葛修車、中馳車福等平臺(tái)型電商的地方服務(wù)站加盟項(xiàng)目，無異于給到這些配件批發(fā)小老板們一條可實(shí)行的轉(zhuǎn)型之路，且之前加盟諸葛修車的服務(wù)站老板們，在上半年通過諸葛修車的大額補(bǔ)貼(根據(jù)交易流水進(jìn)行補(bǔ)貼，賣家商戶端補(bǔ)貼2%，買家修理廠補(bǔ)貼交易額的3%，不少服務(wù)站都發(fā)動(dòng)起來將原本線下的交易錄入到諸葛修車的網(wǎng)上系統(tǒng)，快速賺取高額補(bǔ)貼)，都紛紛賺到了錢，這些小老板們前期嘗到了甜頭，于是親朋好友幾家人你二十萬，我三十萬的湊夠兩三百萬，加盟開設(shè)一家諸葛修車的服務(wù)站。

吸引這些小老板們加盟時(shí)公司還宣稱，諸葛修車上市了，未來公司會(huì)回購加盟的服務(wù)站變直營，老板們的服務(wù)站股份，會(huì)變成上市的諸葛修車的股份。號(hào)稱根據(jù)公司在2015年底計(jì)劃做的融資規(guī)模，諸葛修車現(xiàn)在已經(jīng)市值60億了。

諸葛修車針對(duì)服務(wù)站的圈錢分三部分：

1.物流推行包月，500塊起包。

2.向配件商忽悠交3000的保證金入駐商城;交20000做旗艦店這些;有錢的交10萬做服務(wù)站股東。實(shí)際上這些商業(yè)模式并沒有給加盟費(fèi)者帶來效益.

3.邀請(qǐng)修理廠搞聯(lián)盟，交5000加盟費(fèi)。

雙重龐氏騙局與關(guān)聯(lián)交易

每家服務(wù)站的加盟費(fèi)為兩三百萬，所有愿意加盟的小老板們都沖著未來被收購，擁有上市公司的股份，在這樣的大餅引誘下，服務(wù)站的數(shù)量短期內(nèi)暴增，諸葛修車用后面加入的服務(wù)站加盟費(fèi)來進(jìn)行補(bǔ)貼，加入越早的服務(wù)站套取補(bǔ)貼的時(shí)間越久，金額越大，后續(xù)加入的服務(wù)站也許套取補(bǔ)貼還不夠加盟費(fèi)，甚至還沒開始套補(bǔ)貼，由于諸葛修車資金鏈斷裂而停止補(bǔ)貼，從而血本無歸。

諸葛修車的投資邏輯見下圖

在大額補(bǔ)貼沖擊創(chuàng)紀(jì)錄的銷量增長(zhǎng)過程中，通過老股東不斷的小額高估值的融資，不斷抬高自身股價(jià)，企圖后續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)融資圈錢。同時(shí)，不少老股東可以通過關(guān)聯(lián)交易，不僅將之前的投入賺回，也許還能在加盟費(fèi)被消耗的過程中賺取利益，如統(tǒng)一店面裝修、信息系統(tǒng)開發(fā)外包等。

再來看看從公開信息中可查到的關(guān)聯(lián)交易：關(guān)聯(lián)公司用小額的投資撬動(dòng)高額的估值。諸葛修車上市前以近30億的估值，向老股東北京智慧谷投資基金(有限合伙)融資6600萬元，以老股東2%的融資為超高估值定價(jià)，不合常理。

縱觀諸葛修車的融資歷程，大部分都是業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方，投進(jìn)去，再發(fā)生大量的關(guān)聯(lián)交易

2014年年報(bào)中的一些關(guān)鍵信息：

公司有三大關(guān)聯(lián)方：亞太汽車、四慧汽車、華鼎盛，根據(jù)年報(bào)顯示，諸葛修車2014年的成本和費(fèi)用中有不少部分進(jìn)了這三家公司。公司2014年?duì)I業(yè)成本為2183萬元，其中1203萬元給了關(guān)聯(lián)方(具體明細(xì)見下圖)，銷售費(fèi)用中有666,666.67元給了亞太車務(wù),485,651.34元給了亞太潤滑油。也就意味著56.53%的成本進(jìn)了關(guān)聯(lián)方的賬戶。

公司后續(xù)引進(jìn)的投資人也大有玄機(jī)，出資額最大的上海鼎鋒子龍投資管理合伙企業(yè)(有限合伙，認(rèn)繳資本為15,191萬元。針對(duì)諸葛修車的投資額為14500萬，占股5%，在諸葛修車上市前最后一次融資的投后估值為29億。

這個(gè)投資人的角色多面的，記者發(fā)現(xiàn)有這樣一個(gè)公眾號(hào)，ID為zgxcwxw，名稱為“鼎鋒”，推送內(nèi)容以諸葛修車網(wǎng)的宣傳為主。文末，都會(huì)有介紹關(guān)于鼎鋒：“鼎鋒信息致力于推動(dòng)中國汽車后市場(chǎng)的發(fā)展與變革。為汽車后市場(chǎng)企業(yè)樹立行業(yè)品牌量身定制專業(yè)的、系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)體制，專注于為客戶創(chuàng)造和管理品牌，提供包括品牌戰(zhàn)略規(guī)劃，品牌定位、價(jià)值、方向;營銷創(chuàng)新策劃;產(chǎn)品營銷解決方案;企業(yè)文化系統(tǒng)建設(shè);品牌標(biāo)志策略與品牌視覺(VI)設(shè)計(jì);定制級(jí)高端網(wǎng)站頁面設(shè)計(jì);數(shù)字營銷推廣;品牌實(shí)效整合營銷傳播;畫冊(cè)、宣傳品設(shè)計(jì)制作等綜合性服務(wù)，以提升客戶在國內(nèi)外的品牌影響力。”

上述介紹意味著鼎鋒投資了諸葛修車之后，還會(huì)成為諸葛修車的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的供應(yīng)商，把投進(jìn)去的錢賺出來，并非純粹的財(cái)務(wù)投資人。

諸葛修車是被互聯(lián)網(wǎng)思維燒死的嗎?

“讓鄉(xiāng)紳帶著百姓捐，鄉(xiāng)紳捐了，百姓才會(huì)跟著捐，錢到手后，鄉(xiāng)紳的錢如數(shù)奉還，百姓的錢，三七分!”《讓子彈飛》里面的臺(tái)詞落地了。

諸葛修車各個(gè)服務(wù)站后面眾多的小股東們，目前面臨著血本無歸，根據(jù)公司的說辭和行業(yè)內(nèi)的評(píng)論，目前還是將其歸結(jié)到公司胡亂燒錢，導(dǎo)致自己的加盟費(fèi)押金也面臨無法回收。細(xì)思機(jī)恐，這可能遠(yuǎn)非亂燒錢導(dǎo)致的結(jié)果，背后還有更多的因素。

資本寒冬下，沒有VC接盤，汽配B2B電商路向何方

在目前汽配批發(fā)電商還沒有成熟的商業(yè)模式無法自我造血的現(xiàn)狀下，目前高歌猛進(jìn)的佼佼者們，從何處補(bǔ)充流血的資金鏈?無論是平臺(tái)型的諸葛修車，或者是自營型的金固股份旗下的汽配超人，都面臨著當(dāng)前B2B電商模式相較傳統(tǒng)汽配城并無效率優(yōu)勢(shì)，無補(bǔ)貼無銷售，持續(xù)大額銷售就會(huì)持續(xù)大額虧損，資金鏈不斷失血的窘境。

也許只有向服務(wù)站汽配老板小股東們收取加盟費(fèi)，或者炒高股價(jià)后高位面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)融資，用后面進(jìn)來的錢還之前欠的債。稍稍有些想法，健康投資的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前看樣子是不太會(huì)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域了。

至于B2B電商未來的路該如何走?讓我們拭目以待。