行業(yè)近況

端午出行延續(xù)“先量后價(jià)”，酒店及優(yōu)質(zhì)旅游目的地仍有亮點(diǎn)，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)力企穩(wěn)下細(xì)分板塊的進(jìn)一步復(fù)蘇。

評(píng)論

(資料圖片)

旅游：國(guó)內(nèi)游恢復(fù)延續(xù)“先量后價(jià)”，客流恢復(fù)延續(xù)五一熱度，人均消費(fèi)仍有復(fù)蘇空間；出境游平穩(wěn)恢復(fù)。文旅部統(tǒng)計(jì)端午假期國(guó)內(nèi)旅游出游人次和收入分別同增32.3%和44.5%，恢復(fù)至19 年同期112.8%和94.9%（五一為119%/101%，人均消費(fèi)恢復(fù)度較五一假期基本持平）；移民局統(tǒng)計(jì)假期入出境人數(shù)較19 年同期恢復(fù)超六成1。我們估計(jì)景區(qū)層面：烏鎮(zhèn)景區(qū)客流和收入分別恢復(fù)至19 年近九成和近110%，古北水鎮(zhèn)客流和收入分別恢復(fù)至19 年五成和七成多，人均消費(fèi)較19 年提升明顯；峨眉山風(fēng)景區(qū)前兩日單日客流分別較19 年+36%和+85%；黃山風(fēng)景區(qū)三天客流較19 年+23%；宋城旗下景區(qū)三天演出場(chǎng)次較21 年約+5%。

酒店：國(guó)內(nèi)熱門城市酒店預(yù)訂量超19 年，看好暑期旺季龍頭恢復(fù)情況。今年端午假期延續(xù)此前五一假期趨勢(shì)，整體酒店行業(yè)需求旺盛。根據(jù)去哪兒數(shù)據(jù)，端午假期國(guó)內(nèi)熱門城市（例如：北京）酒店預(yù)訂量超19 年同期1.6 倍；同程旅行數(shù)據(jù)顯示，端午假期酒店業(yè)務(wù)量已超過(guò)19 年同期2。龍頭方面，我們預(yù)計(jì)亞朵端午假期RevPAR恢復(fù)至19 年同期的130%以上（與五一假期相近），華住約115%。進(jìn)入6 月以來(lái)，5.28-6.17 三周酒店行業(yè)RevPAR分別為308/334/350 元（OCC分別為61%/66%/69%），隨著逐步進(jìn)入暑期階段，行業(yè)RevPAR持續(xù)回升，我們看好酒店龍頭7、8 月暑期旺季的恢復(fù)情況。

免稅：客流仍處高位，銷售仍有一定承壓。據(jù)海南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)介紹，端午假期海南島內(nèi)三家機(jī)場(chǎng)旅客總吞吐量預(yù)計(jì)約33.8 萬(wàn)人次，相比19 年端午假期增長(zhǎng)13.5%3。端午假期?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額2.6 億元（日銷0.87億元），免稅購(gòu)物人數(shù)4.37 萬(wàn)人次，客單價(jià)5,950 元。我們認(rèn)為免稅銷售仍在一定程度上受到消費(fèi)力恢復(fù)和打擊代購(gòu)的影響，建議關(guān)注后續(xù)日銷拐點(diǎn)。

餐飲：延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇。上海市監(jiān)測(cè)的35 個(gè)重點(diǎn)商圈線下客流量基本與19年同期持平4，湖南商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示端午假期湖南66 家餐飲企業(yè)銷售額較19 年+12%5。品牌端，奈雪端午期間的同店平均店效同比基本持平，恢復(fù)至21 年同期約85%（恢復(fù)程度環(huán)比五一假期上升5ppt）。

估值與建議

我們維持對(duì)覆蓋標(biāo)的的評(píng)級(jí)?？紤]到今年客流恢復(fù)超預(yù)期，上調(diào)峨眉山A 23和24 年歸母凈利潤(rùn)68%和27%至2.91 億元和2.98 億元；上調(diào)目標(biāo)價(jià)30%至12 元，對(duì)應(yīng)21 倍24 年市盈率，當(dāng)前上行空間2%。

風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)力修復(fù)的速度或幅度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：