本文來(lái)自“聯(lián)合國(guó)際”。

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5月23日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司(“聯(lián)合國(guó)際”)作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予新沂高新建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(“新沂高新建發(fā)”或“公司”)‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了新沂市人民政府(“新沂政府”)在必要時(shí)為新沂高新建發(fā)提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到新沂政府對(duì)新沂高新建發(fā)的全資控股，新沂高新建發(fā)作為錫沂高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)(“高新區(qū)”)負(fù)責(zé)土地開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及新沂政府與新沂高新建發(fā)之間的緊密聯(lián)系，包括高級(jí)管理層任命、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、監(jiān)督重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。此外，如果新沂高新建發(fā)面臨任何經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困境，新沂政府的融資活動(dòng)可能會(huì)遭受顯著的負(fù)面影響。

展望穩(wěn)定反映了我們對(duì)新沂高新建發(fā)的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時(shí)新沂政府會(huì)繼續(xù)確保新沂高新建發(fā)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的預(yù)期。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

政府所有權(quán)和監(jiān)管：新沂政府直接持有新沂高新建發(fā) 100%的股份。當(dāng)?shù)卣畬?duì)公司有很強(qiáng)的控制權(quán)，包括對(duì)公司高級(jí)管理層的任命和對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、重大投融資決策的監(jiān)督。此外，當(dāng)?shù)卣€為公司制定了績(jī)效考核政策，并定期委派審計(jì)師審核公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

戰(zhàn)略重要性和戰(zhàn)略一致性：新沂高新建發(fā)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃與當(dāng)?shù)卣慕?jīng)濟(jì)和社會(huì)政策保持一致，是負(fù)責(zé)高新區(qū)土地開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等項(xiàng)目建設(shè)的重點(diǎn)地方投資發(fā)展公司。高新區(qū)是一個(gè)以電子信息、機(jī)械制造、生物制藥、輕紡、物流加工業(yè)為主的省級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)。公司還在高新區(qū)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以促進(jìn)新沂的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

持續(xù)的政府支持：新沂高新建發(fā)公司在 2020 年至 2022 年期間持續(xù)獲得新沂政府提供的與公共服務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。同期，新沂高新建發(fā)獲得多項(xiàng)資產(chǎn)注入，包括現(xiàn)金，已完工工程及土地等。考慮到其在新沂的戰(zhàn)略重要性，我們預(yù)計(jì)該公司未來(lái)將繼續(xù)得到政府的支持。

新沂的經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況：受相關(guān)防控措施影響，新沂 GDP 增速近三年出現(xiàn)波動(dòng)，2020 年、2021 年和 2022 年 GDP 增速分別為 3.1%、10.1%和 4.7%。2022 年實(shí)現(xiàn) GDP 人民幣 826 億元，在徐州市轄內(nèi) 10 個(gè)區(qū)縣中排名第 4。近年來(lái)，新沂的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)是制造業(yè)、生物、制藥和化學(xué)工業(yè)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠二、三產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)，2022占GDP比重分別為39.0%和 49.3%。

新沂政府預(yù)算收入由 2020 年的人民幣 38 億元增加到 2022 年的人民幣 46 億元。但同期稅收收入的貢獻(xiàn)率由 85.9%下降至 70.7%。新沂預(yù)算赤字雖有所改善，但仍處于高位，2020 年、2021 年和 2022 年的赤字率分別為-157.3%、-135.8%和-126.0%。新沂的政府基金收入(主要來(lái)自土地出讓收入)從 2021 年的人民幣 51 億元增加到 2022 年的人民幣63 億元。此外，上級(jí)政府的轉(zhuǎn)移支付基本穩(wěn)定。因此，新沂政府的總收入從 2021 年的人民幣 141 億元增加到 2022 年的人民幣 160 億元。 然而，新沂政府的債務(wù)余額在 2022年繼續(xù)增長(zhǎng)。截至 2022 年底，新沂政府債務(wù)余額為人民幣 170 億元 (2021 年底為人民幣 135 億元)。鑒于新沂政府大量借入專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)以支持其公共項(xiàng)目，其財(cái)政負(fù)債率(以政府債務(wù)余額/總收入衡量)從 2021 年底的 95.7%上升至 2022 年底的 106.5%。

新沂高新建發(fā)財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：新沂高新建發(fā)的資產(chǎn)規(guī)模從 2020 年底的人民幣 225億元人民幣大幅增長(zhǎng)至 2022 年底的人民幣 401 億元，主要原因是地方政府的多次資產(chǎn)注入。過(guò)去三年，公司債務(wù)基本穩(wěn)定，2020 年、2021 年和 2022 年分別為人民幣 66 億元、76 億元和 77 億元。因此，以總債務(wù)資本化率衡量，新沂高新建發(fā)的財(cái)務(wù)杠桿率從2020 年的 29.3%降至 2022 年的 19.9%，這是一個(gè)相對(duì)健康的水平。

新沂高新建發(fā)的流動(dòng)性非常緊張。截至 2022 年底，新沂高新建發(fā)持有現(xiàn)金人民幣 5.43億元(含限制性現(xiàn)金人民幣 5.11 億元)，一年內(nèi)到期債務(wù)人民幣 32 億元。該公司僅有人民幣 11 億元未使用的銀行授信額度，用于支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。因此，新沂高新建發(fā)需成功續(xù)作其短期銀行借款，并獲得額外的融資來(lái)源或政府支持，以保持其流動(dòng)性。

評(píng)級(jí)敏感性因素

若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)新沂高新建發(fā)的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來(lái)自于新沂政府的支持減弱，特別是因?yàn)樾乱矢咝陆òl(fā)政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)新沂政府對(duì)新沂高新建發(fā)的所有權(quán)大幅減少。

若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)新沂高新建發(fā)的信用評(píng)級(jí)：(1)來(lái)自新沂政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于新沂政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。

關(guān)鍵詞：