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中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉近期對華海清科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，新產(chǎn)品新工藝進(jìn)展順利》，本報(bào)告對華海清科給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為208.6元。

華海清科(688120)　　事件　　8月28日，公司公告2023年半年度報(bào)告，23H1實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比+72.12%；歸母凈利潤3.74億元，同比+101.44%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+113.76%?！　I(yè)績再創(chuàng)新高，歸母凈利潤翻番。公司CMP產(chǎn)品作為集成電路前道制造的關(guān)鍵工藝設(shè)備之一，持續(xù)獲得更多客戶的肯定并實(shí)現(xiàn)多次批量銷售，市場占有率不斷提高，23H1實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比+72.12%，其中CMP設(shè)備營收11.43億元。疊加1）公司強(qiáng)化費(fèi)用控制，本期期間費(fèi)用的增長幅度低于營業(yè)收入的增長幅度，2）報(bào)告期公允價(jià)值變動(dòng)、現(xiàn)金管理收益、嵌入式軟件即征即退稅收優(yōu)惠等金額增加，23H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.74億元，同比+101.44%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+113.76%；實(shí)現(xiàn)綜合毛利率46.32%。分季度看，23Q1/23Q2公司實(shí)現(xiàn)營收6.16/6.18億元，同比+76.87%/+67.63%；歸母凈利潤1.94/1.80億元，同比+112.49%/+90.77%，扣非歸母凈利潤1.67/1.40億元，同比+114.46%/+112.93%?！　　把b備+服務(wù)”平臺化發(fā)展，新產(chǎn)品新工藝進(jìn)展順利。23H1公司研發(fā)投入達(dá)1.39億元，同比+63.98%。公司不斷深化“裝備+服務(wù)”的平臺化發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)掘CMP設(shè)備、減薄設(shè)備、濕法設(shè)備、測量設(shè)備、晶圓再生、耗材服務(wù)等集成電路領(lǐng)域的新機(jī)會(huì)，報(bào)告期內(nèi)新產(chǎn)品新工藝進(jìn)展順利CMP設(shè)備1）推出了UniversalH300機(jī)臺已完成產(chǎn)品研發(fā)和基本工藝性能驗(yàn)證。2）面向第三代半導(dǎo)體客戶的Universal-150Smart已發(fā)往兩家第三代半導(dǎo)體客戶處驗(yàn)證。3）用于先進(jìn)封裝、大硅片領(lǐng)域的CMP設(shè)備已批量交付客戶大生產(chǎn)線；面向化合物半導(dǎo)體推出的CMP設(shè)備已在SiC、GaN、LN、LT等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)市場應(yīng)用，取得批量銷售訂單；4）進(jìn)一步開發(fā)了兼容6/8英寸、拋光+清洗全自動(dòng)控制的CMP設(shè)備，提升了第三代半導(dǎo)體襯底的拋光工藝水平、自動(dòng)化程度和生產(chǎn)效率，同時(shí)大幅減少了耗材用量，已在頭部客戶通過驗(yàn)證?！　p薄設(shè)備Versatile-GP300減薄拋光一體機(jī)在客戶端驗(yàn)證順利。報(bào)告期內(nèi)，公司針對Versatile-GP300進(jìn)行了智能化控制及工藝性能水平的迭代升級，推出Versatile-GP300量產(chǎn)機(jī)臺，其超精密晶圓磨削系統(tǒng)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)了12英寸晶圓片內(nèi)磨削TTV＜1um，達(dá)到了國內(nèi)領(lǐng)先和國際先進(jìn)水平，并配備了新開發(fā)的CMP多區(qū)壓力智能控制系統(tǒng)，突破傳統(tǒng)減薄機(jī)的精度限制，實(shí)現(xiàn)了減薄工藝全過程的穩(wěn)定可控，已出機(jī)發(fā)往集成電路龍頭企業(yè)進(jìn)行驗(yàn)證，填補(bǔ)了國內(nèi)芯片裝備行業(yè)在超精密減薄技術(shù)領(lǐng)域的空白?！　∏逑丛O(shè)備公司自主研發(fā)的清洗設(shè)備已批量用于公司晶圓再生生產(chǎn)，應(yīng)用于12英寸硅襯底CMP工藝后清洗設(shè)備和應(yīng)用于4/6/8英寸化合物半導(dǎo)體清洗設(shè)備已推向相關(guān)細(xì)分市場?！　」┮合到y(tǒng)用于濕法工藝設(shè)備中研磨液、清洗液等化學(xué)品供應(yīng)的HSDS/HCDS供液系統(tǒng)設(shè)備已獲得批量采購，已在邏輯、先進(jìn)封裝、MEMS等國內(nèi)集成電路客戶實(shí)現(xiàn)應(yīng)用?！　∧ず駵y量設(shè)備應(yīng)用于Cu、Al、W、Co等金屬制程的薄膜厚度測量設(shè)備FTM-M300已發(fā)往多家客戶驗(yàn)證，測量精度高、結(jié)果可靠、準(zhǔn)確，已實(shí)現(xiàn)小批量出貨。　　晶圓再生業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)，隨著募集資金逐步投入，晶圓再生產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到10萬片/月，廠區(qū)Cu/NonCu兩條產(chǎn)線所有隔離工作已完成，大幅提高了再生工藝水平和客戶供應(yīng)能力。同時(shí)公司積極開拓新客戶，在國內(nèi)知名大廠均已完成Demo驗(yàn)證工作，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單并實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定供貨。關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)報(bào)告期內(nèi)，在7區(qū)拋光頭維保服務(wù)的基礎(chǔ)上，公司持續(xù)開展7區(qū)拋光頭關(guān)鍵耗材的多元化開發(fā)及驗(yàn)證，在客戶大生產(chǎn)線推廣順利?！　⊥顿Y建議　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)收入29/40/51億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.26/10.96/14.08億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為40倍、30倍、23倍，首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失或不足的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新服務(wù)的市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安徐喬威研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.57億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為43.8。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為297.29。

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