(相關(guān)資料圖)

觀點(diǎn)：十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來(lái)的新低。不過(guò)，這個(gè)低迷總體在預(yù)期之內(nèi)，隨著政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)提振以及復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會(huì)。短期，A股新年三連陽(yáng)后沖高回落，整體保持上行趨勢(shì)。不過(guò)，成交并未有效釋放市場(chǎng)市場(chǎng)主線(xiàn)不明之下，仍需謹(jǐn)防指數(shù)的回落。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加固下，中期仍是逢低配置良機(jī)，但春節(jié)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)反復(fù)概率大，適當(dāng)注意市場(chǎng)節(jié)奏。

最近，海外美股中概股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，也在一定程度提振了A股的表現(xiàn)。開(kāi)年3連陽(yáng)之后，整體向好趨勢(shì)明顯。而今日，兩市開(kāi)盤(pán)后再次走高，盤(pán)中板塊雖然分化，但是部分權(quán)重板塊和標(biāo)的的帶領(lǐng)下，指數(shù)再次創(chuàng)下元旦反彈以來(lái)的新高。盤(pán)面上，電力設(shè)備大漲領(lǐng)銜，有色金屬、石油石化以及基礎(chǔ)化工等漲幅居前，而傳媒板塊領(lǐng)跌，社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸以及美容護(hù)理等走低。

元旦節(jié)以來(lái)，盡管市場(chǎng)整體保持上行趨勢(shì)，但不可否認(rèn)的是，市場(chǎng)的風(fēng)格還比較散漫，價(jià)值和成長(zhǎng)之間的輪動(dòng)頻繁。在沒(méi)有明顯的市場(chǎng)主線(xiàn)下，其實(shí)往往很難出現(xiàn)持續(xù)性的行情。

比如，去年11月以來(lái)實(shí)際上價(jià)值板塊持續(xù)走強(qiáng)，帶領(lǐng)指數(shù)連續(xù)突破3100點(diǎn)以及3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。但是元旦前后，價(jià)值板塊一度迎來(lái)回調(diào)，但成長(zhǎng)板塊整體表現(xiàn)不佳，并沒(méi)有走出像樣的行情。這種基調(diào)下，市場(chǎng)很難形成階段性的一致性，也就意味著整體上行的額空間可能不會(huì)太大。

而與此同時(shí)，盡管成交開(kāi)始回升，但整體有效性也有待進(jìn)一步提升。去年四季度以來(lái)，我們說(shuō)市場(chǎng)8000億是一個(gè)成交的分水嶺，即兩市成交8000億以下行情多半低迷，而8000億以上，整體能支撐起一波反彈。元旦前市場(chǎng)成交低迷，整體迎來(lái)調(diào)整。而元旦之后，隨著成交的回升，市場(chǎng)也迎來(lái)連續(xù)的反彈。不過(guò)，雖然兩市成交額于昨日突破了8000億，但整體力度還略有欠缺，加之滬指上行中量?jī)r(jià)并不匹配，所以對(duì)于行情的縱深發(fā)展，仍需觀望。

當(dāng)然，從全年角度看，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)在不斷增強(qiáng)。這其中，最核心的還是對(duì)全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的持續(xù)加固，尤其在海內(nèi)外對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)樂(lè)觀下，資金已經(jīng)躍躍欲試，外資更是迎來(lái)短期的跑步入場(chǎng)。不過(guò)，畢竟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還僅是預(yù)期，而且在一月份來(lái)看，由于春節(jié)因素，在疫情影響并不會(huì)太快消散以及大概率出現(xiàn)的提前返鄉(xiāng)潮下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能也不會(huì)有太好的反彈，加之春節(jié)前規(guī)律性的成交疲軟，對(duì)市場(chǎng)或仍有抑制。所以，盡管元旦之后市場(chǎng)整體向好，但在春節(jié)之前，不宜過(guò)分樂(lè)觀。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 上行趨勢(shì) 春節(jié)之前