文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 余華豐

編：許輝

2021年全球泳池清潔機(jī)器人的滲透率為19.44%。美國(guó)泳池清潔機(jī)器人滲透率較高，為28.05%；其次為歐洲地區(qū)和大洋洲地區(qū)，分別為24.71%與24.02%。中國(guó)泳池相關(guān)產(chǎn)業(yè)起步較晚，目前泳池清潔機(jī)器人滲透率較低，2021年為6.00%，將于2026年提升至9.00%。

(資料圖)

掘金于此的天津望圓智能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：望圓科技）擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。本次擬向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1,900萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%。擬投入募集資金10億元用于泳池清潔機(jī)器人擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.5億元）。

望圓科技理財(cái)超2億，分紅8500萬(wàn)元補(bǔ)流2.5億元；自有品牌占比低，品牌知名度低，出口為主；與同行對(duì)比規(guī)模小，研發(fā)費(fèi)用率低；客戶集中度較高，第一大客戶成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，與供應(yīng)商信披不一；產(chǎn)品入337調(diào)查，發(fā)明專利糾紛不斷，勞務(wù)派遣轉(zhuǎn)外包規(guī)避超標(biāo)。

理財(cái)超2億，分紅8500萬(wàn)元補(bǔ)流2.5億元

公司前身望圓有限系于2005年12月23日由望圓工貿(mào)、竹輝商貿(mào)及外方股東余淺共同出資設(shè)立，類型為中外合資有限責(zé)任公司。其中望圓工貿(mào)以實(shí)物認(rèn)繳出資16.80萬(wàn)美元、竹輝商貿(mào)以貨幣認(rèn)繳出資35.00萬(wàn)美元、余淺以貨幣認(rèn)繳出資18.20萬(wàn)美元。

2021年7月，望圓有限第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨公司類型變更。2021年12月，股份公司設(shè)立，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，竹輝商貿(mào)直接持有公司2,098.4892萬(wàn)股股份，占發(fā)行股本總額的36.8156%；望圓工貿(mào)直接持有公司1,986.2448萬(wàn)股股份，占公司股本總額的34.8464%。兩者合計(jì)持有公司71.6620%的股份。竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)均為付桂蘭、余淺共同控制的企業(yè)，因此竹輝商貿(mào)及望圓工貿(mào)共同為發(fā)行人的控股股東。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，付桂蘭、余淺分別直接持有公司680.1297萬(wàn)股、57.9975萬(wàn)股股份，分別占公司股本總額的11.9321%、1.0175%。付桂蘭、余淺合計(jì)持有竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)100%股權(quán)，兩者通過(guò)竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)間接持有公司71.6620%的股份。此外，付桂蘭作為執(zhí)行事務(wù)合伙人分別通過(guò)望圓管理、瞰方管理間接控制公司2.4299%、0.7831%的股份。付桂蘭、余淺系母子關(guān)系，兩者共同直接及間接控制公司87.8246%的股份，付桂蘭、余淺為公司的共同實(shí)際控制人。

值得注意的是，截至2021年末及2022年6月末，公司交易性金融資產(chǎn)余額分別為1.055億元、1.061億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.03%、25.05%，交易性金融資產(chǎn)主要為公司使用閑置資金購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品。2021年8月21日，公司召向全體股東分紅8,500.00萬(wàn)元。

此外，公司擬將2.5億元募集資金用于補(bǔ)充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金。此次募投項(xiàng)目中泳池清潔機(jī)器人擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)施主體為公司全資子公司天津望圓智能制造有限公司，成立于2022年5月23日。項(xiàng)目總投資為5.031億元，其中鋪底流動(dòng)資金為6,549.14萬(wàn)元。項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后，公司將新增每年91萬(wàn)套產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。報(bào)告期內(nèi)，公司泳池清潔機(jī)器人產(chǎn)品的產(chǎn)銷率有所起伏，分別為83.47%、89.14%、76.69%和149.39%。

自有品牌占比低，品牌知名度低，出口為主

望圓科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為泳池清潔機(jī)器人的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，致力于以高效率、低成本、智能化的方式革新傳統(tǒng)泳池清潔方式。2019年-2022年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,805.57萬(wàn)元、1.309億元、2.903億元和3.044億元，凈利潤(rùn)為1,477.93萬(wàn)元、4,545.12萬(wàn)元、9,731.10萬(wàn)元和1.151億元。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于無(wú)纜款泳池清潔機(jī)器人、有纜款泳池清潔機(jī)器人以及手持款泳池清潔機(jī)的銷售。報(bào)告期內(nèi)公司無(wú)纜款泳池清潔機(jī)器人的收入分別達(dá)1,335.02萬(wàn)元、5,761.43萬(wàn)元、1.935億元和2.264億元，占比分別為23.45%、45.27%、67.85%和76.06%。

公司以出口銷售為主，主要銷往法國(guó)、奧地利、荷蘭、瑞士、美國(guó)、加拿大、澳大利亞、新西蘭、俄羅斯、印度等國(guó)家和地區(qū)。公司產(chǎn)品主要面向大賣場(chǎng)和專業(yè)市場(chǎng)兩大市場(chǎng)，其中大賣場(chǎng)為樂(lè)華梅蘭、歐尚等大型商超，專業(yè)市場(chǎng)為泳池周邊設(shè)備的專賣店。根據(jù)公司產(chǎn)品品牌不同，公司銷售模式可分為ODM模式、自主品牌模式。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品主要銷往海外市場(chǎng)，2019年至2021年公司境外銷售收入占比超過(guò)95%。

報(bào)告期內(nèi)，望圓科技主要作為ODM供應(yīng)商，將泳池清潔機(jī)器人產(chǎn)品銷售給下游品牌商客戶，自有品牌在終端消費(fèi)者中知名度較低。相較于Maytronics、Fluidra、BWT、Hayward等知名國(guó)際廠商，公司品牌知名度相對(duì)較弱。

近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷，已有國(guó)家如美國(guó)通過(guò)貿(mào)易保護(hù)等手段限制中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，美國(guó)是公司產(chǎn)品的主要出口國(guó)之一。近年來(lái)，中美雙邊貿(mào)易政策不斷變化，2018年以來(lái)美國(guó)頻繁出臺(tái)對(duì)進(jìn)口我國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅政策，向中國(guó)部分出口商品加征關(guān)稅。目前，公司泳池清潔機(jī)器人產(chǎn)品在美國(guó)加征25%關(guān)稅名單內(nèi)。

2019年-2022年1-6月，公司綜合毛利率分別為54.73%、56.10%、55.70%和56.11%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為54.56%、55.50%、55.39%及55.89%，高于可比同行均值37.64%、42.80%、42.28%和41.44%。

與同行對(duì)比規(guī)模小，研發(fā)費(fèi)用率低

根據(jù)同行業(yè)上市公司Maytronics的公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年望圓科技在全球私人泳池清潔機(jī)器人市場(chǎng)的出貨量占比約為14%，位列全球第三。報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品單位成本總體呈下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)所致，公司產(chǎn)品類型中有纜款產(chǎn)品單位成本高于無(wú)纜款及手持款產(chǎn)品單位成本。報(bào)告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為42.94萬(wàn)元、962.98萬(wàn)元、219.32萬(wàn)元和186.57萬(wàn)元，占當(dāng)期銷售回款的比例分別為0.86%、7.58%、0.74%和0.64%。

2019年-2022年1-6月，望圓科技研發(fā)費(fèi)用分別為324.19萬(wàn)元、468.93萬(wàn)元、888.74萬(wàn)元及739.54萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為5.58%、3.58%、3.06%和2.43%，2020年-2022年1-6月低于可比同行均值4.46%、4.81%和4.65%。

可笑的是，在經(jīng)歷幾番審議的招股書(shū)上，望圓科技出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，報(bào)告期年份都能出錯(cuò)，望圓科技會(huì)不會(huì)把失誤歸于榮大快印。

客戶集中度較高，第一大客戶成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，與供應(yīng)商信披不一

報(bào)告期內(nèi)各期，望圓科技對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入合計(jì)分別為4,112.51萬(wàn)元、9,008.64萬(wàn)元、2.203億元及2.454億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.84%、68.82%、75.90%及80.61%，客戶集中度較高。

2019年，公司來(lái)自歐洲地區(qū)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)80%。隨著公司陸續(xù)與眾元集團(tuán)、傲基國(guó)際有限公司等跨境電商客戶合作，成功拓展北美地區(qū)業(yè)務(wù)，公司來(lái)自北美市場(chǎng)的銷售收入占比逐年快速增長(zhǎng)，至2021年已達(dá)36.04%。自2021年末起，應(yīng)眾元集團(tuán)要求，公司與其同一控制下的境內(nèi)主體深圳市元鼎智能創(chuàng)新有限公司交易，交易模式由公司出口至境外改為客戶向公司采購(gòu)后自行報(bào)關(guān)出口。由于2022年1-6月公司來(lái)自眾元集團(tuán)的收入為內(nèi)銷收入，使得公司的銷售地區(qū)分布發(fā)生較大變化，該等產(chǎn)品的最終消費(fèi)地仍主要為北美地區(qū)。

深圳市元鼎智能創(chuàng)新有限公司為公司2022年1-6月第一大客戶，公司向其銷售金額分別為1.385億元，占比為45.49%。該客戶成立于2015年4月28日，該客戶聚焦于室外智能清潔賽道，專注于泳池清潔機(jī)器人、割草機(jī)器人、掃雪機(jī)器人、清潔儲(chǔ)能產(chǎn)品等其他室外智能清潔產(chǎn)品的創(chuàng)新和全球品牌銷售。

報(bào)告期各期末，望圓科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1,531.13萬(wàn)元、2,355.68萬(wàn)元、1,762.69萬(wàn)元和4,517.75萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.98%、20.31%、5.69%和10.67%；2022年6月30日，公司前五名應(yīng)收賬款余額合計(jì)占應(yīng)收賬款總額的比例為93.73%，其主要原因系公司向主要客戶深圳市元鼎智能創(chuàng)新有限公司銷售金額增幅較大，對(duì)應(yīng)其應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快，占公司當(dāng)期應(yīng)收賬款期末余額比例為63.77%，進(jìn)而導(dǎo)致大客戶應(yīng)收賬款集中度上升。

望圓科技招股書(shū)顯示，新三板企業(yè)深圳市三和朝陽(yáng)科技股份有限公司向望圓科技提供電池組，2020年和2021年分別銷售額為415.50萬(wàn)元和2,479.64萬(wàn)元，占比分別為4.96%和10.46%。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj查詢?nèi)统?yáng)的2020年年報(bào)，其披露其第二大客戶為望圓科技，銷售額為358.722萬(wàn)元，占比為6.15%，這與望圓科技招股書(shū)披露的采購(gòu)額415.50萬(wàn)元相差為56.778萬(wàn)元，與三和朝陽(yáng)信披數(shù)額差距比例為15.83%，何方為準(zhǔn)，難知。

到了其2021年年報(bào)則顯示，三和朝陽(yáng)申請(qǐng)豁免披露當(dāng)年度前五大客戶和供應(yīng)商名稱以及應(yīng)收賬款中外部前五大客戶名稱，其營(yíng)業(yè)收入僅為7416.69萬(wàn)元，望圓科技一家的采購(gòu)額就占后者營(yíng)收的33.43%之多。常言道，一個(gè)謊需要三個(gè)蓋，三和朝陽(yáng)的申請(qǐng)豁免，是否有為尊者諱的疑問(wèn)？

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2,446.81萬(wàn)元、4,372.80萬(wàn)元、1.434億元和7,170.07萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.31%、37.71%、46.25%和16.93%。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨主要包括原材料、庫(kù)存商品、半成品及在產(chǎn)品等，其中原材料占存貨余額的比例分別為37.86%、50.92%、43.80%和43.77%。

產(chǎn)品入337調(diào)查，發(fā)明專利糾紛不斷，勞務(wù)派遣轉(zhuǎn)外包規(guī)避超標(biāo)

望圓科技從關(guān)聯(lián)方望圓工貿(mào)處受讓多項(xiàng)專利，如望圓工貿(mào)占有份額45%，余淺占有份額55%的實(shí)用新型專利“泳池自動(dòng)清洗機(jī)”（專利號(hào)為ZL200420056263.6），余淺在2015年7月-2022年2月任職天津師范大學(xué)物理與材料科學(xué)學(xué)院講師。

據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)（2016）粵03民初1237號(hào)文件顯示，許永德、東莞標(biāo)寶智能科技有限公司擁有專利名稱為“一種水池清潔機(jī)”的第03110486.X號(hào)發(fā)明專利，申請(qǐng)日為2003年4月14日，授權(quán)公告日為2006年3月8日，專利權(quán)人為許永德。2016年5月深圳市深秀進(jìn)出口貿(mào)易有限公司向望圓科技訂購(gòu)4臺(tái)樣機(jī)，稱僅用于向巴西、馬來(lái)西亞兩國(guó)出口試用，且保證不在中國(guó)銷售，后許永德、東莞標(biāo)寶智能科技有限公司發(fā)現(xiàn)其樣機(jī)侵害了前述專利，幾者就侵害發(fā)明專利權(quán)起糾紛，在解決管轄權(quán)問(wèn)題后被法院立案，許永德提起撤訴。之后望圓科技就與許永德?tīng)?zhēng)議的發(fā)明專利提出無(wú)效宣告。

2022年7月29日，美國(guó)ZodiacPoolSystemsLLC和ZodiacPoolCareEurope根據(jù)美國(guó)337法案向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)，主張對(duì)美出口、在美進(jìn)口及銷售的特定泳池清潔機(jī)器人及其產(chǎn)品與組件侵犯了其專利權(quán)，并發(fā)布有限排除令和禁止令，望圓科技為上述案件的被申請(qǐng)人之一。337調(diào)查起訴狀列明的產(chǎn)品為公司HJ3172（含HJ3172Plus）型號(hào)產(chǎn)品，該產(chǎn)品于2021年開(kāi)始量產(chǎn)并投向美國(guó)市場(chǎng)銷售。2021年度和2022年度1-6月，337調(diào)查起訴狀列明的HJ3172（含HJ3172Plus）型號(hào)產(chǎn)品在美國(guó)銷售金額占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.43%和5.12%

2022年7月29日，ZodiacPoolCareEurope在美國(guó)加州中區(qū)法院對(duì)望圓科技提起專利侵權(quán)訴訟，指控望圓科技侵犯了美國(guó)專利第US8393029號(hào)和美國(guó)專利第US8393031號(hào)（加州訴訟中列明的兩項(xiàng)專利與337調(diào)查起訴狀列明的兩項(xiàng)專利相同）。若最終337調(diào)查結(jié)果對(duì)望圓科技不利，公司聲譽(yù)將受到負(fù)面影響，HJ3172（含HJ3172Plus）型號(hào)產(chǎn)品將無(wú)法繼續(xù)在美國(guó)銷售。雖然337調(diào)查不涉及經(jīng)濟(jì)賠償，但是337調(diào)查結(jié)果將可能作為加州訴訟的重要參考。若最終337調(diào)查結(jié)果對(duì)望圓科技不利，加州訴訟中望圓科技將可能敗訴，從而在加州訴訟中需要對(duì)ZodiacPoolCareEurope進(jìn)行經(jīng)濟(jì)賠償，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

報(bào)告期內(nèi)，望圓科技存在較大規(guī)模的勞務(wù)派遣員工，其規(guī)模超過(guò)了《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》中規(guī)定的“用工單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制勞務(wù)派遣用工數(shù)量，使用的被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過(guò)其用工總量的10%”。上述情況的產(chǎn)生，主要由于公司生產(chǎn)及銷售存在較為明顯的季節(jié)性特征，公司在生產(chǎn)旺季曾通過(guò)使用勞務(wù)派遣作為補(bǔ)充用工方式，實(shí)現(xiàn)淡旺季員工人數(shù)與實(shí)際生產(chǎn)需求相匹配。

公司于2021年下半年，將原由勞務(wù)派遣員工承擔(dān)的組裝、注塑等工作內(nèi)容逐步外包給勞務(wù)公司，外包公司自行招聘員工并負(fù)責(zé)在公司場(chǎng)地組織、安排對(duì)應(yīng)的勞務(wù)服務(wù)，承擔(dān)其為完成該等崗位外包任務(wù)而發(fā)生的全部費(fèi)用，包括但不限于外包服務(wù)人員工資、管理費(fèi)用等。

望圓科技平均薪酬略低于行業(yè)平均水平，主要由于石頭科技平均薪酬遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平所致。報(bào)告期行業(yè)平均薪酬分別為25.40萬(wàn)元/年、25.21萬(wàn)元/年、25.82萬(wàn)元/年和14.99萬(wàn)元/年，而望圓科技平均薪酬僅為9.32萬(wàn)元/年、10.85萬(wàn)元/年、14.67萬(wàn)元/年和8.24萬(wàn)元/年。

對(duì)應(yīng)的是望圓科技2019年至2021年委外加工費(fèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重呈逐年上升的趨勢(shì)，公司將生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)品附加值較低的部分注塑加工、主板加工以及簡(jiǎn)單零部件加工委托外協(xié)廠商完成。報(bào)告期公司的委外加工費(fèi)分別為106.52萬(wàn)元、390.27萬(wàn)元、1,003.97萬(wàn)元和677.70萬(wàn)元占比分別為4.12%、6.89%、7.89%和5.16%。2021年較2020年激增了600多萬(wàn)，按14.67萬(wàn)元/年的平均薪酬算，可以在2020年基礎(chǔ)上多雇傭40名以上外包員工。這樣一來(lái)，望圓科技完美地規(guī)避了勞務(wù)派遣超標(biāo)的情況。

據(jù)（2022）津0319民初1773號(hào)文件顯示，望圓科技使用的勞務(wù)派遣公司是天津政通科技有限公司，天津集星科技有限公司受政通公司委托代為招聘，派遣李斌到望圓公司處工作。李斌于2021年9月16日、9月17日、9月19日在望圓公司處試工三天后被解除。李美工與集星科技和望圓科技及政通公司均未簽訂書(shū)面勞動(dòng)合同，且集星公司未提交勞務(wù)派遣行政許可。

原文標(biāo)題:望圓科技信披存疑，理財(cái)分紅超補(bǔ)流，大客戶自報(bào)關(guān)成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

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